移动版

乔治白:职业装定制行业的领军者

发布时间:2012-06-29    研究机构:华泰联合证券

职业装领域的佼佼者:发行人主要从事“乔治白(002687)”品牌的职业装、男装及休闲服饰的生产和销售,主要产品定位于职业装大规模定制市场。近几年,公司主营业务快速发展,已经成为职业装细分行业中的龙头企业。2011年度公司实现销售收入5.9亿元,实现净利润9424万元。

一体化的经营模式:公司采用上下游一体化的经营模式,牢牢把握从生产到制造中的各个环节。生产方面以自产为主,委托加工为辅;销售方面分为职业装大规模定制业务和零售专卖业务,职业装大规模定制业务以直销为主,零售业务采用加盟与直营相结合的销售模式。

公司竞争优势:(1)公司独特的职业装营销中心为公司带来高效的市场开发能力;(2)公司具备强大的研发设计能力、深厚的一线市场经验为未来的市场拓展提供了坚实的基础;(3)公司具有较强的订单式生产优势以及严格的质量控制体系,在生产环节形成了较强的竞争力;(4)公司在大规模生产基础上提供定制化产品,同时兼顾了规模化生产效率与个性化的市场需求。

募投项目提高职业装营销中心数量、扩大产能,未来高成长可期:(1)营销网络建设项目:公司拟建设12个职业装营销中心和7个直营形象店,新增店铺面积7400平方米,此举将有效巩固公司在职业装行业的地位并扩大其在全国市场的覆盖面;(2)西服、衬衫生产项目:公司将建设年产20万套西服、100万件衬衫生产项目,项目选址位于河南省虞城县产业集聚区。目前此项目已经初步建成,未来将陆续投产后有效降低生产成本,同时可以缓解公司产能压力,提高盈利能力。

盈利预测及估值区间:我们预计公司2012-2014年的EPS分别为1.24、1.46、1.94元,合理价值区间为21.99-26.23元,对应2011年市盈率(以发行后股本摊薄)为22.9-27.3倍,对应2012年预测市盈率17.7-21.2倍。

风险提示:产品品种过于集中的风险;产品销售季节性波动的风险;代理商与加盟商的相关管理风险以及税收优惠变化的风险。

申请时请注明股票名称